人民幣兌美元匯價輾轉回升到年初以來高位，中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，受國際市場波動等影響，人民幣可能因為出口商結匯和套息交易平倉，而快速大幅升值。

曾經在國家外匯管理局任職的管濤接受彭博專訪表示，目前基準情形是聯儲局因美國經濟放緩，開始預防性減息，將有利於人民幣匯率穩定，如果市場進一步打消單邊預期，利差交易反向平倉，人民幣匯價就會出現很快的升值。

他指出，在2020年從6月到年底，人民幣曾經單邊升值9.3%，2022年年底由於防疫轉段，3個月時間內人民幣亦上升8%-9%。

由於日元套息交易7月平倉，人民幣順勢收復年初以來大部分失地，不過外管局數據顯示，當月代客結售匯逆差，仍高達457億美元，續創2016年初以來最大。進入8月以來，隨著匯率反彈並繼續消化季節性購匯壓力，即期匯率供求失衡狀況明顯緩解，人民幣兌美元匯價在7.15水平區間波動。

彭博引述知情人士指，外匯管理部門密切關注企業如何應對匯率波動，了解出口企業結匯情況和觸發結匯的條件等，上星期以來至少3家中資大行的省級分行收到外管局的調查要求，對轄內重點企業客戶進行摸底。

管濤認為，中國前期的大規模貿易順差形成的結匯不多，企業手頭持有非常可觀的外匯頭寸，同時前期做空人民幣的套息交易也較為擁擠，目前出口商結匯意願有所鬆動，更多是交易層面隨日圓反彈出現的變化，人民幣貶值預期還沒有根本扭轉。一旦單邊預期出現波動，就可能觸發大幅快速升值行情。

據麥格理集團預估，自2022年以來出口商和跨國公司積累的美元頭寸已超過5000億美元。管濤說，如果人民幣能夠發出信號，令市場相信匯價能夠升3%至4%，企業就沒有興趣持有美元賺取利差，因為匯率的波動就能將利差全部抹掉。目前美元和在岸人民幣1年掉期點，隱含中美利差在3%至4%的範圍。

管濤指，如果出現人民幣快速大幅升值，監管機構應會讓市場發揮作用、容忍一波升值，若跨境資金轉為流入，流出方向的管理政策可能更加積極。管濤又說，未來仍有很多不確定性，美國經濟不著陸或硬著陸的風險仍不能排除，美國大選進程亦都可能對匯率和跨境資金流動帶來新的衝擊。

管濤說，中國作為大型開放經濟體，貨幣政策要以穩增長為首要目標，前期未做出大幅寬鬆固然有穩匯率的考慮，但主要原因還是銀行業淨息差和有效融資需求的問題。

他又說，7月22號人民幣匯率承壓的時候，人行都有減息，之後人民幣創出年內新低，幸而7月25日出現日本利差交易平倉，當日仍人民幣匯率會進一步調整，但「沒有想到幸福來得太快」。

管濤說，從「以我為主」的角度來看，即使聯儲局開始減息、進一步打開中國貨幣政策空間，但人行是否減息，要視乎自身需要，不一定要跟著聯儲局走。他建議，當前更應通過放鬆政府發債的使用範圍，來促進財政政策發力，同時盡快出清各行業風險、促進風險的收斂。