小米(01810.HK)昨日公布，去年經調整淨利潤為220.39億人民幣，按年升69.5%，全球智能手機出貨量按年增長30%，達到1.9億部。小米績前已先被炒起，昨日升逾6%，績後繼續有追捧，今日升逾4%至14.78元。

花旗發表研報指，小米第四季經調整淨利潤略勝於該行及市場預期，智能手機的平均售價及網上月活躍用戶增長為主要推動力，但網上每用戶平均收入則較疲弱。花旗認為，在投資者重建信心前，仍面對一定不確定性，但相信小米的多元化業務能有利於緩和下行風險，並在智能手機板塊中跑出，考慮到該股的質素及增長潛力，該行認為現價吸引。但花旗認為，投資者仍會為近期的供應鏈緊張，需求及利潤趨勢等影響因素而憂慮。

小米管理層認為，集團利潤將維持在健康水平，但受制於宏觀環境及行業競爭，花旗認為小米會優先考慮擴產，並投資於高端化研發與電動車，現時支出主要用於電動車及研發活動。花旗指，雖然面對行業逆風，但小米仍交出亮眼的每股盈利增長，而回購計劃將有利於市場情緒，該行維持對小米「買入」評級，予目標價27元，並建議有耐性的投資者可於復蘇周期中收集該股。

另一投行野村指，榮耀回歸市場後，影響小米市佔率增長動力，所以該行自去年5月起對小米持保守態度。自去年中，小米股價已修正52%，同期恒指則跌26%。小米今年的目標智能手機出貨量超過2億部，但野村認為，由於中國的需求放緩、宏觀經濟情況及俄烏的地緣政治不確定性，預期小米出貨量最多只有1.9億部；相反，今年小米電視的出貨量有望達1300萬部。

野村指，相比其他智能手機生產商，小米的毛利波動較小，但更重要是小米如何擴大硬件設備業務及增加銷量，同時擴大用戶基礎以帶動網上業務。該行料，只要小米能成功增加海外市佔率，並保持低估值，便是值得觀察的股份，但電動車業務仍處於初步階段，如小米能成功擴大電車業務，將成為估值催化劑。

主要因今年硬件出貨量的潛在逆風，野村維持對小米「中性」評級，目標價由31元降至16元，降幅達48%。