中國人壽(02628.HK)公布，去年純利按年增1.3%至509.2億人民幣，收入為6112.5億人民幣，按年增2.5%，實現總保費收入近6183.3億，按年增6.5%。國壽績後股價受壓，現跌2.4%，報11.96元。

野村發表研報指，由於有383億元人民幣的額外準備金，使國壽去年純利較該行預期低8%，新業務價值按年跌23%符合預期，隱含價值(EV)按年升12%至逾1.2萬億人民幣，略高於該行預期。期內新契約保費收入按年跌14%，新契約保費收入利潤率下跌6.3個百份點至41.6%，主要受代理數目減少影響，表現符合板塊因監管及疫情所導致的下行趨勢。

野村分別降中國人壽今明兩年收益預期8%、7.7%，料今明兩年收益將各增長12%。該行維持「買入」評級，目標價由20.16元降至17.68元。

另一大行瑞銀指，集團去年新業務價值按年跌23%，暗示下半年內下跌了31%，符合市場預期。利潤率由43.2%降至30.5%，但產品組合的儲蓄產品比例增加，帶動代理人有更高效率，抵消部份影響。除稅後淨利潤略低於預期，該行認為很大機會是由於第4季資本場市疲弱。與其他同業一樣，國壽亦面對代理人流失的問題，去年集團代理人數目按年跌4成至82萬，該行料未來數季代理人數目會持續下降，對新業務價值造成壓力，該行維持今年國壽新業務價值下跌14%的預期。

該行認為股價已反映近期增長壓力及投資風險。瑞銀維持對國壽「買入」評級，予15.8元目標價。