美團(03690.HK)上周五公布去年第四季業績後，今日高開近6%，最高曾升逾15%。野村發表研報指，即使美團收入增長放緩，但業績仍然健康，但由於疫情惡化，預期很大機會首季增長會繼續放緩，這將對依賴運送的服務帶來負面影響。該行預期首季美團食物外送收入將按年增17%，相對去年第四季則增21%，但業務利潤率有望按季持平。美團於3月公布一系列商家支援政策，以回應當局要求。但管理層認為，今年有關短期降費措施的負面影響或能被降低補貼大致抵銷。該行預期到店業務亦會短暫受疫情打擊，料今年首季將增長17%，增速按季跌5個百分點，首季利潤率約42%。

野村指，去年第四季新業務收入按年增長59%，其中美團選購的虧損按季收窄5億元。美團指會專注增強其履行和供應鏈能力，以於建立長期競爭力，目標是提升單值及利潤率。該行料今年首季新業務損失虧損會接季收窄5億至95億人民幣。該行維持對美團「買入」評級，目標價由336元降至200元。

中金：維持「跑贏大市」目標價265元

中金發表研報指，美團第四季經調整虧損較市場預期少，外賣收入、日均單量、GTV增速按季放緩，主要受宏觀消費疲弱、去年同期高基數及高線城市疫情影響。即使受外部不利因素影響，但高頻用戶的消費頻率仍持續提升，而且受益於新消費品類的強勁增長，日峰值訂單超過5300萬單。

去年第四季貨幣化率及經營利潤率上升，主要因營銷服務收入佔比提升及騎手季節性補貼減少。受惠於公司對用戶差異需求與商戶供給的高效配對，及低線城市滲透率的提升，到店業務GTV按年增逾30%，預計今年首季到店收入增速降至15%。預計在疫情防控常態化後，到店酒旅業務仍將實現快速反彈。受惠於新監管環境下競爭改善，產品SKU豐富及運營效率提升，美團優選UE持續改善，此外，美團買菜與閃購用戶規模及交易金額亦健康增長，公司表示未來將專注於新業務的高質量增長，不斷改善運營效率，預計 2022 年經營虧損將進一步收窄。該行予目標價265元，維持「跑贏大市」評級。

富瑞：維持「買入」目標價346元

富瑞發表研報指，相信近期疫情影響已反映在股價上，美團的強勁執行力及科技背景，能為商家、客人及騎手創造出眾吸引力。該行指，美團的主要競爭力是源於龐大用戶及商戶基礎，受到其騎手網絡及技術支持，將能創造病毒式影響力及為生態內的伙伴創造價值。該行料，美團會繼續為商家提供新產品，以提升營業表現及減低成本，預期首季到店、酒店及旅遊將按年增長16%，利潤率約42%。富瑞維持美團「買入」評級，予目標價346元。