網易(09999.HK)昨日公布，與美國遊戲公司動視暴雪共同開發的手機遊戲《暗黑破壞神：不朽》原定於6月23日在內地上線，但由於開發團隊正對遊戲進行多項優化，所以推遲上線時間。摩根士丹利發表研報指，網易在遊戲發布前4日宣布延遲推出，並未有明確推出日期，而報道指6月15日《暗黑破壞神：不朽》的微博賬號因「違反相關法律法規」而被封禁 ，使網易股價由6月14日起下跌逾11%。網易早段最多跌逾一成，現跌逾7%，報140元，創4月底以來新低。

大摩預期，《暗黑破壞神：不朽》今年內會貢獻約45億人民幣收入，但由於需要與IP所有人分與利潤，所以此遊戲的利潤率較整體遊戲組合低，所以對利潤影響較細。在樂觀的情況下，《暗黑破壞神：不朽》會與其他亞洲地區同步在7月8日推出，將不影響今年對網易的盈利預測。基本情況下，如果遊戲推遲至今年第三季尾至第四季推出，將意味今年網易遊戲收入預測會下跌3至5%。最壞情況下，由於《暗黑破壞神：不朽》是網易今年最大股價催化劑，其估值或會由現時的20倍跌至17.5倍，與2021年內地當局開始對互聯網公司實施監管時相若。

大摩又指出，有部分因素將緩解《暗黑破壞神：不朽》延遲推出的影響。即使《暗黑破壞神：不朽》於內地推出受阻，網易仍能在國際自其他地區獲得收入；網易現有遊戲壽命較長，按過往經驗，即使2019年沒有發布重磅遊戲，收入仍增長16%；網易將於月底會發布Naraka Bladepoint遊戲機，作多平台擴展；網易的PC遊戲收入被低估。