郵儲行(01658.HK)昨日收市後公布中期業績，期內純利按年升近15%至471億元人民幣。惟業績公布後，股價一度急跌6.6%；創逾一年新低，全日跌近6%，報4.59元。

招銀國際策略師蘇沛豐指，郵儲行上半年業績無太大問題，但上半年業績中可見房地產相關不良貸款明顯上升，市場憂慮其信貸質素，尤其是來自房地產市場的不良資產。下半年國策將繼續處理爛尾樓，昨日人行召開座談會支持房地產信貸，郵儲行亦有派代表出席，市場擔心其房地產貸款會大幅增長，使不良資產風險上升。

他又指，內地減息使淨息差收窄，雖然實質上對盈利打擊未必太大，但會造成負面影響。他認為，內銀股面對較大估值壓力，缺乏向上重估動力。他指，郵儲行的股息率較其他國有銀行低，以往在行業增長周期、經濟較好時，郵儲行的盈利增長比其他銀行高，所以對估值有支持，但當經濟下行時，估值則面對較大壓力。

有不少投資者偏好內銀股作收息用途，但蘇沛豐認為，考慮到盈利前景，內銀股並非理想選擇，內地電信商、公用股較相對穩健，如果內地經濟轉弱，將影響內銀盈利前景及派息。