摩根大通(JPMorgan)策略師Marko Kolanovic警告，推動今年股市上漲的風險情緒可能會動搖，來自銀行動盪、石油供應衝擊和增長放緩等不利因素，可能會使股市重回2022年的低點。

雖然近期銀行業的危機暫時緩和，但Kolanovic及他的團隊形容目前的形勢為「暴風雨前的平靜」，他指出，聯儲局表示無意在今年降息，但風險資產卻表現出前所未有的漲勢，歐洲股市在歷史高點附近交易，美國股市收復了近期的跌幅，他們預計風險情緒將出現逆轉，市場將在未來幾個月重新測試去年的低點。

今年以來，雖然息口上升削弱企業利潤，經濟增長放緩，並引發美國和海外一系列銀行倒閉事件，但股市保持彈性。標普500指數在2022年下跌近20%後，在第一季度上漲7%，而科技股的漲幅推動納斯達克100指數自1月初以來上漲了20%，進入技術牛市。

股市回升，主要由於市場揣測在銀行系統面對壓力下，聯儲局會停止緊縮政策。但Kolanovic認為，過去幾星期的資金流入股票並不合理，主要是來自系統性投資者、空倉擠壓和VIX波動率指數下降所驅動。

目前VIX指數下降到20以下，跌至市場壓力較小時的水平，反映投資者認為銀行危機在短期內得到控制。但Kolanovic認為只是「風暴前的平靜」。他指出，風險情緒的波動類似手風琴的開合，但歸根究底，央行仍然面對要遏抑通脹，以及避免市場預計他們好快減息，令通脹重燃，所以壓力的原始來源，即是利率會走高，及保持在高位的時間更長，始終會重新影響市場。