中銀證券全球首席經濟學家管濤發表文章，指世界經濟增速放緩，金融動蕩風險持續發酵，黃金作為傳統避險資產受到青睞。今年首季度全球央行增持黃金儲備228噸，創下一季度增持規模新高，較2013年的歷史第二高(171噸)多出34%。

管濤指，去年以來，美聯儲激進緊縮，在14個月內加息500個基點，去年全球股債市值累計縮水45萬億美元，標普500指數累計下跌19.4%，同期倫敦黃金現貨僅下跌0.4%。踏入今年，隨著美聯儲加息逐漸接近尾聲，加上歐美銀行業動蕩持續發酵，市場避險情緒升溫，年初至今倫敦金已累計上漲超過11%。

管濤指，全球高通脹背景，亦都有利黃金資產。國際貨幣基金組織(IMF)數據顯示，去年全球CPI按年增速為8.9%，為1995年以來最高，其中發達經濟體為7.3%，新興市場和發展中經濟體為10.1%。盡管全球主要央行激進加息，但核心通脹下降緩慢，預計2025年多數國家的通脹才能回到目標水平附近。以70年代的高通脹時期為例，黃金資產表現突出，1974至1984年期間全球平均通脹水平為15%，倫敦金現貨平均收益率為25.4%。

另一個利好金價因素是地緣政治風險上升，根據世界黃金協會數據，去年全球央行淨購入黃金1078噸，按年增長140%，淨增長規模創下歷史新高，其中土耳其、中國和埃及增持數量最多，分別淨增148噸、62噸和45噸，合計貢獻全球央行淨增規模的24%；管濤指，今年首季，全球央行購金趨勢延續，其中新加坡、中國和土耳其分別淨增持68噸、58噸和30噸，合計貢獻了全球央行淨增規模的69%。

管濤指，除了在黃金儲備資產比重上升之外，全球外匯儲備資產也呈現多元化趨勢。由2015年底至2022年底，全球官方儲備中的美元份額累計下降7.39個百分點，人民幣、日元、歐元和其他貨幣，分別上升2.69、1.75、1.33和0.63百分點。

而截至今年首季尾，中國黃金儲備佔國際儲備資產比重為3.9%，較2008年底上升3個百分點，但仍顯著低於全球黃金儲備資產13.8%的佔比；更加遠低於全球前20大經濟體，平均黃金儲備資產佔比37%的比重。

管濤指，借鑒國際經驗，中國仍有空間進一步提升國際儲備資產的多元化和分散化程度。同時，亦應該繼續深化匯率市場化改革，有序推進人民幣國際化，減少對國際清償能力和干預外匯市場的需求，從根本上減輕對國際儲備的依賴。