恒生銀行經濟研究部維持內地全年經濟增長預測5.3%。報告指，內地投資增長疲弱，同時外圍環境充滿挑戰，令對外貿易持續下滑。社會消費品零售總額保持增長，但消費需時成為經濟增長的主要動力。政策當局已推行更多措施提高市場信心及支持經濟，成效有待彰顯。

報告指，上一份在6月發表的報告中提到內地經濟存有下行風險，而之後的數據似乎顯示經濟形勢有太大改變。8月內地貨物出口及進口進一步下跌，分別按年跌8.8%及7.3%。

環球經濟增長減慢，內地等亞洲地區的出口需求受壓。現時金融市場逐漸認為主要央行或維持利率高企一段時間，意味今年餘下時間貨物貿易環境依然充滿挑戰。即使年底數字有改善，亦只是因為去年底外貿表現欠佳，導致比較基數較低所致。

內部需求方面，今年首8個月固定資產投資按年升3.2%，低於去年全年的 5.1%。早前不少意見認為內地政府持續推行用於基礎建設的財政刺激措施，以彌補房地產投資下滑的影響，可望帶動固定資產投資加快增長。不過，今年首8個月基建投資僅增6.4%，仍低於去年全年的9.4%。

另外，政府債務偏高，令內地相比以往經濟下行時推行大規模刺激經濟計劃的空間有所減少，相信投資再現快速增長的機會不高。國際結算銀行（BIS）數據顯示今年首季內地一般政府債務佔國內生產總值的百分比是 79.4%，遠高於2007年第四季的29.3%，當年正值環球金融風暴，內地推行數以萬億元人民幣的刺激經濟政策。

而過去一年內地已推出不少支持房地產的措施，但行業仍未見穩步復蘇，普遍被視為內地經濟放緩的其中一個主因。新建商品住宅銷售價格在連跌17個月後，今年初回升，但近月再度下滑。樓價下跌及需求減少，房地產商經營壓力增加，建屋活動亦見下降。房地產住宅的開發投資去年下跌9.5%，今年首8個月按年再跌8%。

消費方面，向來被視為消費指標的社會消費品零售總額，今年首8個月按年上升7%，優於工業生產4%的增長及貨物貿易的下跌。考慮到疫情前社會消費品零售總額的增長更高，現時增長或有再上升的空間。

不過，外圍環境欠佳及本地投資疲弱，令勞工市場狀況不及以往。截至7月的前12個月，內地城鎮新增就業人數1230萬人，低於疫情前2019年全年的 1350萬人。職位增長減慢或削弱居民消費意欲，而房地產價值下降，不時會令消費轉弱，出現所謂的財富效應，大眾對大增消費開支可能猶豫。

恒生認為，消費需時才能替代投資及生產，成為內地經濟增長主要動力，佔經濟的比重亦需時上升。因此，政策當局正加強振興經濟的措施，從減息及降低銀行存款準備金率，到放寬購房限制及推行政策支持股市與提升投資者信心。官員正平衡兩方面的風險，一方面推出措施力度不足令經濟進一步放緩，另一方面則是力度過大或使市場資金過剩，令整體債務問題加劇。考慮到政策見效需時，相信短期內經濟挑戰仍然存在，稍後政策效果才會彰顯，繼續維持今年內地經濟增長預測5.3%。