聯儲局下星期議息，美國國債孳息率曲線趨向更陡峭，反映市場預期聯儲局可能比預期更早、更快減息。前紐約聯儲銀行前行長杜德利(Bill Dudley)在專欄表示，聯儲局應該盡快減息，最好下星期就啟動。

美國5年期國債孳息率周三一度下跌7個基點，30年期孳息率上升7個基點，達到4厘55，超過5年期孳息率，兩者相差達到38個基點左右，是孳息曲線去年5月以來最陡峭的形態。交易員指，短期國債上漲主要是因為市場認為聯儲局減息時間比預期更早，幅度也比預期更大。

美國最新公布的數據顯示，7月初美國企業活動以2年多來最快步伐擴張，但製造業指標重回收縮區域。6月新建住宅銷售，連續第二個月意外下滑。摩根士丹利投資管理全球固定收益首席投資官Michael Kushma表示，很明顯美國正在進入降息周期」。

杜德利在彭博的專欄指，他長期以來一直支持維持利率在高位較長時間，認為要控制通脹就必須將短期利率保持在當前或比當前更高的水平。但現在情況改變，他亦改變主意，聯儲局最好下星期會議就開始減息。

杜德利指，目前聯儲局為經濟降溫的努力，正產生明顯效果。雖然富裕家庭仍在消費，但其他人已經用完政府發放的紓困款項，大家亦感受到利率上升對信用卡和汽車貸款的影響。住房建設放緩，職位空缺和失業人數的比例重回疫情前的水平，令人不安的是3個月平均失業率，比之前12個月的低點高出0.43百分點，距離0.5%的警戒線非常接近。

他又說，目前通脹壓力已經顯著減弱。聯儲會最關注的消費價格指標——個人消費支出(PCE)核心平減指數——5月份按年升2.6%，進一步接近聯儲會2%的目標。從已經公布的數據來看，下星期公布的6月數據，可能會強化通脹放緩的趨勢。薪酬方面，6月平均時薪按年增長3.9%，低於2022年3月接近6%的峰值。

杜德利指，從歷史上看，勞動力市場惡化會產生自我強化的反饋循環。當就業更困難時，家庭會削減支出、經濟走弱、企業減少投資，從而導致裁員和進一步削減支出。而0.5%的警戒線突破後，失業率會大幅上升，最小漲幅接近兩個百分點。他警告，雖然現時可能已經來不及通過減息抵禦經濟衰退，但繼續拖延會增加不必要風險。