中銀證券全球首席經濟學家管濤發表文章，指中國上半年經濟按年增長5%，是在新舊動能轉換過程中實現。上半年民間投資按年增長0.1%，剔除房地產投資後增長6.6%；全國高技術製造業和服務投資，分別增長10.1%和11.7%，高於全部固定資產投資增速6.2和7.8個百分點。

他指，外需超預期回暖，是上半年經濟持續回升的一大亮點，外需好轉受益於世界經濟和貿易企穩回升，但更反映中國在全球產業鏈供應鏈中穩固的地位。由於海外生產的良品率低、綜合成本高、供貨時間沒保障等，一些廠家又回遷中國，有些訂單也開始回流。富士康和蘋果供應鏈回遷絕不是個別案例。

管濤指，疫後經濟脈衝式恢復是國際普遍現像，主要因為疫情衝擊對接觸性、聚集性的服務業生產和消費影響巨大。疫情解封後，服務業快速復蘇帶動經濟一波快速反彈，但之後服務業復蘇動能迅速衰減，又會拖累經濟恢復。

管濤說，三中全會提出下一步推動經濟持續回升向好，要靠政策給力和改革發力。今個月19日，國務院常務會議決定，統籌安排約3000億超長期特別國債資金，進一步推動大規模設備更新和消費品以舊換新，有助疏通財政政策傳導的卡點和堵點，據市場機構估算，大概可拉動下半年經濟增長0.3至1.3個百分點。

另外，中期借貸便利(MLF)利率按兵不動，但22日央行下調7天逆回購利率10個基點，同日下調1年期和5年期貸款市場報價利率(LPR)各10個基點，25日又下調1年期MLF利率20個基點。釋放進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度的信號。市場亦期待本周政治局會議釋放穩增長的新信號。

文章指，舊動能下降較快是當前經濟運行承壓的重要原因。三中全會《決定》提出，健全推動經濟高質量發展體制機制，塑造發展新動能新優勢；不僅要發展先進高端制造業，還要發展現代服務業。短期內可以培育新動能，保持經濟運行在合理區間，中長期可以大幅提升全要素生產率，盡可能長時間維持中國潛在經濟增速在較高水平，保持經濟較快成長、繼續追趕的態勢。

至於有效需求不足，《決定》提出，完善城鄉融合發展體制機制，統籌新型工業化、新型城鎮化和鄉村全面振興；有助於促進城鄉要素平等交換、雙向流動，促進城鄉共同繁榮發展，有助進一步發揮中國超大規模市場優勢，支持擴大國內需求。

文章指，三中全會連串重大部署，反映全面深化改革的一系列新思想、新觀點、新論斷。未來五年是改革關鍵期，必須以釘釘子精神抓好落實。管濤又套用美國股神巴菲特的說話，指不要懷疑中國的基本實力和經濟韌性，不要做空中國。如果經濟運行回歸合理區間或潛在經濟增速抬升，人民幣利率自然會水漲船高；境內外投資終將通過長期持有人民幣金融資產，分享中國經濟成長的紅利。