內地7月人民幣貸款增加2600億元，按年少增859億元。7月底，人民幣貸款余額251.11萬億元，按年增長8.7%，增速延續回落。民生銀行首席經濟學家溫彬發表文章，指7月傳統上貸款投放普遍會呈現季節性回落，加上整治資金空轉影響、有效信貸需求不足，7月新增信貸強度不高，不及過去5年同期均值的8315億元。

7月住戶貸款減少2100億元，按年多減93億元。居民短貸方面，暑期居民出遊意願較高，服務消費景氣度延續，但居民端風險偏好仍相對審慎，對就業、收入增長預期的不確定，仍然成為阻礙信貸的重要約束。居民中長期貸款，就受到房地產銷售平淡，疊加提早還款壓力制約。

溫彬指，後續來看，在低利率環境和穩地產、促消費、加大力度支持消費品以舊換新，以及服務業擴大開放等政策組合拉動下，居民消費和信貸傾向有望逐步修復，但力度和可持續性仍主要受就業、收入等長期變量影響。

而近期財政部表示，會指導地方加快專項債券發行使用。根據測算，8、9月政府債發行量都在2萬億元以上，三季度和四季度政府債淨融資額均在3萬億元左右，有望支撐後續社融增速維持在相對高位。

另外，在"擠水分、防空轉"的監管導向下，4月以來，貨幣擴張節奏明顯放緩。一方面，部分虛增的存貸款被擠掉後，金融數據出現一定回落。另一方面，構成M1的主要部份—活期存款，今輪調整受影響較大，在規範"手工補息"後，企業活期存款下降，部份逐步向理財轉化，導致近月M1持續回落。

溫彬指，雖然資金從存款分流到理財後，不再納入M2統計，但實體經濟的資金供應無根本性改變；部分企業資金會騰出來擴大投資、增加研發投入等，會令金融對實體經濟的支持更實在、效率更高。有利於金融經濟良性互動，提高企業資金周轉效率。

溫彬預計，在第2季金融"擠水分"取得明顯成效後，逆周期調節政策有望適時加力，維持信用擴張在合理均衡水平。伴隨海外環境改善信號更趨明朗，國內寬貨幣空間進一步打開，年內降准、降息等總量工具仍可期待；科技金融、養老金融、消費品以舊換新以及住房租賃領域，將加快推進，地方債發行明顯上量提速，將創造出新的有效融資需求。