美國聯儲局公開市場委員會一連兩日息口會議後，會在本港時間明日凌晨公布結果，外界普遍預料會減息四分一厘，但投資者同時關注特朗普再次當選美國總統，如何影響美國經濟前景，以及聯儲局會否傳遞出12月繼續減息的訊號。

有聯儲局傳聲筒之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos，在特朗普宣布勝選後發表文章，指特朗普當選目前仍未會影響聯儲局對貨幣政策的立場，但如果共和黨後續同時拿下參眾兩院，12月的議息會議可能會修改基本假設的措辭。

Timiraos表示，聯儲局今個星期減息四分一厘幾乎是肯定，市場的關注焦點已轉向在實現美國經濟軟著陸之前，聯儲局還需要減息多少次。他預計聯儲局官員今個星期會繼續指視乎情況而定的模棱兩可答案。

他說，聯儲局減息路徑不確定性增加，官員有四個考慮點。一是大選結果對經濟和通脹前景的影響，是否會改變聯儲局政策立場。他說，除非聯儲局已完全了解特朗普在國內稅、關稅以及移民政策領域的具體措施，否則大選結果目前不至於會改變貨幣政策立場。但如果共和黨橫掃，12月會議便可能開始修改一些基本假設。

Timiraos舉例指，2016年特朗普剛贏得大選、共和黨獲得國會控制權後，當時的聯儲局公開市場委員會會議記錄顯示，官員和經濟學家就減稅的可能性展開激烈辯論，此後逐步加息，而當時利率水平低於1厘。

第二，市場是否對就業市場惡化過度擔憂？Timiraos表示，聯儲局9月開啟減息周期時，失業率已從年初的3.7%升至4.3%，有經濟學家擔心長期的高利率環境已經損害就業市場韌性。而目前對就業市場的擔憂雖然有所消退，但並未消失，加上考慮到颶風、罷工和大選等因素對經濟的影響還未可知，聯儲局對未來的息口路徑更難把握。

第三是抗通脹之路要如何走。PCE物價指數今年以來穩步放緩，較去年大幅降溫，距離2%的目標水平越來越近。但Timiraos指出，如果抗通脹進展似乎停滯不前而且經濟仍具韌性，部分聯儲局官員可能提議放慢減息步伐。

最後是中性利率水平。聯儲局主席鮑威爾在上次9月的議息會議後表示，中性利率仍存在大範圍不確定性，但不會回到以前超低利率的時代。Timiraos認為，隨著聯儲局逐步減息，終點問題變得更加棘手。如果經濟表現良好，認為中性利率偏高的官員最終可能希望放慢減息步伐，以避免超過中性水平。

亦有分析指，聯儲局現時重點會轉移至特朗普當選美國總統所帶來的政治地震，預料會在12月將再次減息四分一厘，在明年1月暫停後，年內再減息多次。市場認為，若特朗普提出的包括減稅、增加支出和激進關稅落實，可能會對試圖在大幅加息後調整政策的聯儲局產生重大影響，許多經濟學家認為，特朗普的另一輪孤立主義經濟舉措，可能會重新點燃通脹。

市場亦關注今輪減息周期的步伐，聯邦基金期貨市場的交易員正押注激進的減息步伐，預期到2025年底，聯邦基金利率將降至3.75厘至4厘的目標範圍。前聯儲局貨幣事務主管、現任耶魯大學管理學院金融教授的Bill English認為，當局很快就要考慮，減息周期對看似強勁的經濟會有甚麼影響，可能會想先要暫停減息，再觀察事態發展。

另外，市場關注聯儲局縮減資產負債表的步伐，預計議息期間會提及對縮減步伐的調整。