瑞銀投資銀行研究部預計港股明年面臨挑戰。雖然美國降息週期持續，但考慮到特朗普政府對華加徵關稅，而且中美地緣政治緊張局勢可能重演，瑞銀對市場持謹慎態度，預計香港和內地的實際GDP增長將放緩。

瑞銀投資銀行香港策略師陳志立表示，地緣政治風險增加，股票風險溢價可能擴大，估值倍數面臨下行風險，預計2025年底恒生指數和MSCI香港指數的目標，分別是20000點和8400點，對應指數回報持平。在中國政策支援顯著加碼之前，維持防禦性看法，看好減息受益者，不受內地經濟影響的行業，以及可能受益於人口流入的個別住宅地產開發商。此外會謹慎看待零售物業業主，因為人民幣可能貶值，或導致北向消費增加及內地遊客消費減少。

陳志立表示，預計到2025年底，美國聯邦基金利率將下調150個基點，個別香港住宅發展商具有上行空間，因為預計人才流入將繼續推高住宅需求。面對未來的宏觀負面影響，看好與內地宏觀經濟關聯度較低的行業，包括香港公用事業及電訊行業。